厦门钨业股票 西南证券：给予厦门钨业买入评级，目标价位33.26元

厦门钨业(600549)

投资要点

推荐逻辑：1）]光伏钨丝金刚线替代路线清晰，下游供不应求，23年公司光伏细钨丝产能将达到 845亿米，有望成为公司业绩新引擎；2）制造业复苏有望带动刀具市场需求放量，业绩增长可期；3）23年公司磁材产能将提升至 1.2万吨，在下游钕铁硼需求高景气的带动下，公司磁材销量有望高增，成为新的利润增长点。

钨钼：钨行业龙头，光伏细钨丝蓄势待发。公司业务覆盖钨矿-钨冶炼-钨粉-钨制品完整产业链。上游：目前公司钨精矿自给率约为 30%，为后端钨产品深加工提供了稳定的资源保障。中游：公司是全球最大的钨冶炼企业，产能规模全球第一，预计 2023 年 APT/钨粉末产能均为 3 万吨。下游：刀具市场国产替代有望加速，预计公司2023年整体刀具/数控刀片产能将分别增加 200/1000万件。钨丝金刚线替代路线清晰，前景广阔，根据我们测算，2025年光伏用细钨丝市场规模将达到 122.5 亿元，2023 年公司光伏细钨丝产能将达到 845 亿米。

能源新材料：锂电正极材料一流供应商，技术行业领先。公司钴酸锂市占率稳居全球第一，三元材料市占率排名前列。公司锂电正极材料主要以高电压系列产品为主，技术行业领先，并与下游中创新航、比亚迪、ATL 等优质客户深度绑定。公司加快正极材料产能建设，预计 2023年海璟基地将新增 4.5万吨三元产能，2 万吨磷酸铁锂产能，正极材料整体产能将提升至 15.5 万吨。

稀土：坐拥稀土完整产业链，磁材产能快速扩张。公司是我国大型稀土企业集团的牵头企业之一，由于资源储备不足，公司持续发力下游磁材领域，2023年公司磁材产能将提升至 1.2 万吨。根据我们测算，国内 2022-2025 年高性能钕铁硼下游总需求 CAGR 为 23.2%，在下游需求高景气的带动下，公司磁材产销量有望双增，成为新的利润增长点。

盈利预测与投资建议。预计公司未来三年归母净利润复合增速为 36.9%。综合我们对公司三大业务板块分部估值的结果，我们预测公司 2023 年合理市值为471.8 亿元，对应 PE 为 21倍，对应股价为 33.26元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：下游需求或不及预期、市场竞争或加剧、募投项目建设及达产进度或不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利17.88亿，根据现价换算的预测PE为18.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，厦门钨业（600549）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。